01
131亿，大润发卖了
2025年的第一场“大甩卖”，来了！
磋商长达1年多，阿里巴巴出售“大润发”的靴子终于在新年第一天落地。
1月1日晚间，阿里巴巴在港交所发布公告，称以最高131亿港元出售大润发母公司高鑫零售73.66%全部股权。
自9月27日高鑫零售发布涉及股权并购公告至今，阿里最终完成大润发的整体出售。该笔交易的买方为德弘资本。
交易完成后，德弘资本将取代阿里，成为大润发的绝对控股股东。
而德弘资本背后的大佬也不简单。
董事长刘海峰毕业于美国哥伦比亚大学，在业内有“私募教父”之称，同时是演员陈好的丈夫。
刘海峰及其团队曾负责蒙牛乳业、中国平安保险、青岛海尔、圣农发展等多个投资项目。
这种级别的大佬，投资理念一般很简单。
第一，选对好的行业和企业，专业度和独立判断力非常重要。
第二，能创造和保持长期稳定跨周期的优异回报。具备长期可持续性的企业内在价值增长、优秀的管理团队及合理的估值。
高鑫零售是不是好的企业？很难说，但所在的行业还不错，线下已经成熟，商业模式也简单，最关键的是有一个合理的估值——
也就是足够便宜。
阿里这场买卖真的是亏了老本。
2017年，马云率领的阿里巴巴高调入股高鑫零售，用224亿港元购买了其36.16%的股份。
2020年，阿里巴巴加投279.57亿港元，将所持股权增加至72%。
至此，阿里巴巴对高鑫零售的总投资为503.57亿港元。
也就是说，经历了多年的投资之后，阿里巴巴在大润发上亏了373亿港元。
同时，根据公司最新财报高鑫零售的2024财年收入达725.67亿元人民币。
131亿港元，卖掉当年500多亿港元买回来、现在年收入达700多亿人民币的公司，怎么看这笔买卖都很亏。
也许“对钱不感兴趣”的马云，不在乎这点得失？
02
蔡崇信“变卖”阿里？
2015年，自觉深谋远虑的京东创始人刘强东，想到了一个京东有机会比肩全球零售巨头的“方法论”。他突然间意识到：
“单靠线上，远远不够，线上与线下融合才是康庄大道。”
马云更狠，他直接把传统零售逼到墙角，提出了日后令他束手无策的“五新”——
新零售、新金融、新制造、新技术、新能源。
随后才有了阿里入主高鑫零售，拿下大润发。
还有阿里倾力扶持的“亲儿子”盒马。
不过时间到了2024，一切都发生变化。
一场欢呼零售业未来的变局就已经打响，先是京东“亏钱”退出永辉超市。
素有“10元店”之称的名创优品，用63亿元接盘，永辉超市大股东，易主。这笔交易引发了业内轰动，它释放了一个信号——
头部电商平台，正在开始放弃线下布局。
然而阿里的“放弃”只怕会比京东更彻底。
2023年6月，阿里巴巴控股集团董事会主席兼CEO张勇宣布卸任，蔡崇信临危受命。这之中不免有马云的刻意安排，阿里现在急需一个CFO（首席财务官）出身的CEO。
当年，年薪500万的蔡崇信在阿里创业初期找到了只能给他开500块工资的马云说：
“你要成立公司，要融资，我懂财务和法律，我可以加入公司帮你做。”
就这样，这位耶鲁法学院的高材生，风投界的精英，脱下名牌西装，挽起袖子，加入了这个草根创业团队，成为阿里最早的CFO，帮助阿里建立了一套现代财务体系。
他深谙财务之道，精通现金流，投资回报率和利润率，并更为了解时间的成本和价值，成功做到业财融合。
尤其是在经营环境不那么舒服的今天，专注于“开源节流”、专注于报表账面数字的“会计思维”尤其实用。
2024年4月，重回大众视野的马云力挺蔡崇信，在阿里巴巴公司内网发表了一个题为《致改革 致创新》的帖子，在这个帖子中，他高度肯定了蔡崇信和吴泳铭组成的新管理层的变革勇气，称阿里巴巴已重回健康成长轨道。
这个健康轨道是什么意思呢？
就是说蔡崇信修正了张勇时代受困于阿里巴巴集团庞大组织体系，而导致阿里巴巴在战略上失去主次的弊端。
蔡崇信则化繁为简，其没有因为组织而影响战略，而是跳出固有庞大组织体系的束缚，回归决定阿里生死的根本，做出了回归电商主业，回归淘宝的正确战略选择，并由战略来决定组织。
这条过冬策略十分明确，就是聚焦聚焦再聚焦。再说得简单点：
不是核心业务的全都给卖了！
阿里巴巴开始出售大量非核心业务资产。例如清仓B站、陌陌，减持小鹏汽车、网易云音乐等。
去年2月，蔡崇信在财报会上透露，在2024财年至今的九个月内，阿里已退出17亿美元的非核心资产，速度不错。
11月，杭州灏月（阿里系公司）宣布清仓其所持丽人丽妆的全部股份，套现6.5亿元人民币。
12月，将银泰百货的全部股权出售给由雅戈尔集团、银泰管理层组成的买方财团，套现约74亿元人民币。
如今，又出售高鑫零售的全部股权，套现约123亿元人民币。
下一个，不知道是谁，但阿里系肯定人人自危了。
03
阿里的未来到底要做什么？
阿里干的最成功的两件事，一个是电商（淘宝天猫），另一个是金融（蚂蚁金服），其他的都不太出彩。
我们过去都误会了互联网平台公司，他们的商业成就让大家都戴上滤镜，以为他们的科技含量高，模式新，就是牛，做什么都能成。
实际上，这些平台公司本质上是什么？
是广告公司！
百度靠搜索广告，阿里靠店家推广佣金，腾讯微信也是靠广告，抖音快手也靠流量带货，知乎微博也都是这样的盈利模式，离开了广告就无法盈利。
就连网络电视剧，很大一部分收入也来自于中间穿插的广告，很多小程序的免费游戏之间，也是互相推别的游戏的广告。
就算是美团、滴滴、Airbnb这样的软件，本质也不生产内容，而是把别人生产的内容给广告出去。没有美团饿了么，你根本就不知道这家店的存在，现在你可以搜到并点单了，其本质还是广告。
一旦离开这个舒适区，很难成事。
实体超市现在稍微有点泾渭分明的意思，一边是胖东来、山姆，另一边是大润发、永辉、联华.......
如果一定要说差异，你会明显感觉到前者的“网络热度”更高，业绩表现更好。
2023年，山姆在中国有48家门店，创造843亿销售额，平均每家门店16.7亿元，部分热门店面年收入甚至超过30亿元。2024年，山姆会员店极有可能拿下千亿营收规模。
而胖东来的成绩更为亮眼，2024年胖东来商贸集团销售额达169.64亿元，相比2023年46亿元的销售额，暴涨近4倍！
反观传统连锁超市，则是一片哀鸿遍野。
2024年前三季度，永辉超市仍处于亏损，其中，营业收入同比下降12.14%至545.49亿元，归母净利润则为-7786.57万元。
截至2024年9月30日止九个月，联华超市营业总收入约为169.91亿元，营业成本约为138.31亿元，净亏损约为2.71亿元。
大润发很有意思，截至9月30日，营收347.08亿元人民币，税后溢利1.86亿元，同比增加5.64亿元，实现扭亏为盈。
这个当时还有人觉得起死回生了，现在来看不知道是不是开源节流后能顺利的把大润发卖出去。
颇有永辉找胖东来爆改之后，立马卖身给名创优品叶国富的操作有异曲同工之妙。
哪怕是阿里旗下一直发展得不错的盒马也是负面消息不断，前脚被曝大批清货闭店、后脚又被扒出裁员降薪。
这说明阿里压根就没有做线下门店的天赋。
不同的行业有不同的侧重点，强行嫁接土皇帝只能爽一时不能爽一世。
阿里电商做成功之后，收购其他的行业稳固自己的基石，这是任何一个高增长企业都必须做的，这是有远见的“道”，值得称赞。
但是阿里的收购操作，更多的不像是长效投资操作，也不太像是要夯实自己的基石，更像是金融操作，收购，然后核心资产一顿左右腾挪变现，利益到手了，壳子再包装包装卖掉。
而且线下店的逻辑和互联网平台的商业模式是不一样的，强行转嫁只会让门店原本的优势也没了。
所以，蔡崇信的思维是正确的，既然做不好那就不要做了，该丢的丢，该扔的扔，及时出清“负资产”，回笼现金流之后轻装再出发。
此时，估计同样“非核心业务”的盒马已经在角落里瑟瑟发抖了。
那么一个蔡崇信治下的阿里，要干的是什么呢？说白了是回归两大核心业务：
电商和云计算。
确定了“用户为先，AI驱动”的发展战略——这意味着从经营宗旨到产品理念，都以“用户”为第一优先级，而“AI驱动”则关乎未来，未来十年，没有哪个行业能免于AI带来的颠覆。因此，面向未来阿里巴巴将继续投资于两大领域：一是加速核心业务增长，二是保持基础技术的领先和包括AI在内的创新。
目前，阿里在AI大模型创业企业身上已投资超过135亿元。在AI这场不能输的战役上，阿里依旧重金闯入。
一个企业从行业标杆到死亡，半年到一年就足够了，在互联网行业这个速度可能会更快。
留给阿里的时间不多了。